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联博(www.326681.com)_MakerDAO 的困局与时机:治理改造若何实现?

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DeFi 协议的真真相形可能并不像外面数据那样鲜明亮丽。

原文问题:《MakerDAO 的危与机:亏损、羁系风险和 MetaDAO 的救赎》

撰文:蒋海波

DeFi 协议的真真相形可能并不像外面数据那样鲜明亮丽。我们对 MakerDAO 的印象可能包罗:TVL 耐久处于第一位,DAI 是主要的 DeFi 基础设施,MakerDAO 可以依赖稳固费率收入往返购销毁 MKR。然则谁能想到最具代表性的 DeFi 协议 MakerDAO 也已经陷入泥潭。

MakerDAO 的困局

凭证 MakerDAO 的营收数据,MakerDAO 每年的稳固费收入约为 5140 万美元。但除了外面上的收入外,维护这个重大且庞大的治理机械需要 115 名员工,每年消耗的现金为 4360 万美元,以 DAI 计的 MKR 抵偿约为 1730 万美元。这些支付的成本已经跨越了 MakerDAO 的稳固费收入,并导致 MakerDAO 每年亏损约 940 万美元。

MakerDAO 团结首创人 Rune Christensen 在今年 5 月就意识到了这个问题,并在 6 月份正式提出了一项终局设计(The Endgame Plan),希望能够简化治理中的庞大性。Rune 的署名也改成了「现在正从事一些新的项目,并作为社区成员位 Maker 做出孝顺」。

在 Tornado Cash 被制裁之后,USDC 的刊行商 Circle 努力地配合了美国财政部的制裁,而 Maker 协议中的锚定稳固模块(PSM)中有跨越 30 亿美元的 USDC,USDC 在 Maker 所有抵押品中的占比过半,这就要求终局设计能够同时处置来自羁系的平安性问题。

治理改造:MetaDAO

现有治理流程一方面过于庞大,制约了 MakerDAO 开发新功效的速率;另一方面需要依赖重大人力的介入,这就成了导致 MakerDAO 在熊市中亏损的主要缘故原由。作为终局设计的主要组成部门,MetaDAO 就致力于加速治理历程、削减 MakerDAO 的人力成本,隔离风险、并行化高度庞大的治理流程。

与现在区块链主流的「模块化」思绪类似,将庞大的 MakerDAO 治理拆分成一个个的小块,即一个个的 MetaDAO,每个 MetaDAO 都可以专注于自己的义务,而不必被其它职责分心。如专注于创作的 MetaDAO,将招募开发职员构建前端产物和链上功效;专注于 RWA(现实天下资产)的 MetaDAO 将卖力治理 RWA Vaults。这样也能战胜当前 Maker 治理历程的单线程问题,将治理实现了多中央,允许 MetaDAO 并行执行,加速治理历程。

Maker 可以通过部署新的 ERC20 代币来确立新的 MetaDAO。理想情形下,最终 Maker Core 只需支持协作 MetaDAO,而详细的事情将由一个个的 MetaDAO 完成,减轻 MakerDAO 的肩负。部门 Meta Core 的成员也将重组到 Meta DAO 中,将 MakerDAO 的人力成本支出削减一半。

MakerDAO 和 MetaDAO 对比起来就像 Layer 1 和 Layer 2 的关系,Maker 治理可以被视为缓慢、昂贵但平安性更高的「治理 Layer 1」,而 MetaDAO 就像是快速天真的「治理 Layer 2」,但最终的平安性提升到 Maker 治理上。

MetaDAO 之间是相互自力的,有自己的治理代币和治理流程,需要自己赚取收益。根据 Rune 在「终局设计 v3 完整概述」中的表述,MetaDAO 代币(MDAO)将以挖矿的方式发放,其中 20% 分配给 DAI 农场、40% 分配给 ETHD 农场、40% 分配给 MKR 农场,以推动去中央化抵押品进入。

实现去中央化的路径

MakerDAO 主要通过以下路径来增添去中央化水平,集中在增添去中央化抵押品的使用和用协议收入来积累协议拥有的去中央化资产上。

1、增添 ETH 抵押品的使用

在 Tornado Cash 被美国财政部制裁之后,Maker 已经通过一系列措施削减对 USDC 的依赖。

如提高 WSTETH-B Vault 的债务上限并将稳固费降至零,降低 ETH-A、ETH-B、WSTETH-A、WBTC-A、WBTC-B、RENBTC-A 等 Vault 的稳固费。

降低其它 Vault 的资金费率可能削减通过 PSM 用 USDC 铸造 DAI 的需求。

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2、引入 EtherDai

EtherDai 的引入是为了在 Maker 治理的控制下拥有质押的 ETH,该产物包罗 ETHD 和 EtherDai Vaults。ETHD 是围绕 Lido 的 Staked ETH(stETH)的封装(类似于 wstETH)。用户可以将 stETH 封装为 ETHD,也可以将 ETHD 赎回为 stETH。ETHD 和 wstETH 的泛起可能是由于 Lido 是通过 rebase 的方式发放质押奖励,用户持有 stETH,则余额数目会延续增添,但在某些场景中可能使用未便。

Maker 治理将拥有对 ETHD 抵押品的后门接见权限,可能会通过在 Uniswap 上设置 ETHD/DAI 短期的流动性挖矿来激励流动性。另一方面,可能将 EtherDai Vault 的稳固费设置为零,来指导对 EtherDai Vault 的需求。

3、调整现实天下资产(RWA)的使用

终局设计提出了 3 种差其余抵押品计谋,划分为鸽式、鹰式、凤凰式,随着时间线渐进式往前生长,凭证羁系的威胁逐步推进。

首先是鸽式计谋,这时代的主要义务是尽可能的增添 RWA,保持高速增进。由于 RWA 抵押品能够为 Maker 带来相对更高的稳固费,Maker 想要在这时代尽可能多的收益,并用来换取 ETH。

在 3 年以后,若是 DAI 最先受到权威攻击,RWA 抵押品有被没收的风险,那么就切换到鹰式计谋,将对 RWA 的风险露出限制在 25%,以追求业绩增进和弹性之间的平衡。

若有证据注释即将受到权威攻击或者 RWA 的所有抵押品都已被没收,则会过分到消除所有 RWA 风险敞口的凤凰计谋,只有不能被权威机构控制的 RWA 才气作为抵押品。

从鹰式计谋最先,即 RWA 有被没收的风险,那么促使 DAI 与美元脱锚成为一种自由浮动的资产则是有需要的。

接纳这种生长蹊径的依据在于,羁系可能是趋向严酷的,RWA 抵押品受到权威机构威胁的水平随着时间增进。而 MakerDAO 还能行使现在的时间窗口,尽可能的扩大市场,积累资产。

4、协议拥有的 Vault

当用户在 Maker 中质押资产借入 DAI 时,就会发生一个 Vault。锚定稳固模块不区分用户,没有稳固费,不会被整理,也可以看成一个特殊的 Vault。

协议拥有的 Vault 将辅助 MakerDAO 积累更多的 ETH。首先设计通过盈余的 4000 万 DAI,以 2 倍杠杆获得 Staked ETH。这就意味着有价值 8000 万美元的 Staked ETH 可以赚取收益,盈余也将放入协议拥有的 Vault 中。随着以太坊完成合并转 PoS,MakerDAO 可以多获得一笔分外的 Staking 收入。

短期内 DAI 仍将和美元锚定

根据现有设计,DAI 仍然将会在相当长一段时间里保持和美元的锚定。Rune 也在其推特上注释称以为「将所有稳固币抵押品换成 ETH 是一个坏主意」。

MakerDAO 也仍在行使 PSM 中的资产提高影响力,如 1inch 和 Paraswap 这两个聚合 DEX 早已集成 PSM,大额 USDC 与 DAI 之间的生意会直接经由 Maker 的 PSM,没有生意滑点,也无需任何生意手续费。

Rune 8 月 30 日揭晓在 MakerDAO 治理论坛中的终局设计时间表也显示 DAI 将在至少 3 年时间里保持与美元的锚定,若没有遭到直接威胁,这一时间还将延伸。若是能够将抵押品的去中央化水平提高到 75%,那么将无限期的保持与美元的锚定。

小结

短期来看,DAI 仍将锚定美元,Maker 当前最主要的义务照样继续扩大自己的营业,积累资产。MetaDAO 对治理的改造,可能主要照样为了在熊市中削减 MakerDAO 重大的人力成本,也能加速后续事情的效率。

羁系的压力可能不会很快来临,这是一个可以抓紧时机生长的时间窗口。当羁系的压力真正到来时,MakerDAO 的设计是在中耐久里实现抗审查,并与美元挂钩。

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网友评论

  • 2022-09-22 00:20:40

    THERE have been no cases of foot and mouth disease in cattle or goats raised in Sarawak so far, according to Minister of Agriculture Modernisation and Regional Development Stephen Rundi Utom.难怪好多人夸